Servizi di investimento e sostenibilità: implicazioni e limiti della disciplina europea riformata

L’articolo analizza la nuova disciplina in materia di preferenze di sostenibilità del cliente nell’ambito della prestazione dei servizi di investimento. Il contributo evidenzia la tensione tra obiettivi di sostenibilità e massimizzazione della performance finanziaria dell’investimento, mostrando come la preferenza verso gli investimenti sostenibili possa comportare un’imperfetta diversificazione, la rinuncia ai rendimenti offerti da asset finanziari non sostenibili e il rischio di acquistare strumenti finanziari a premio. Vengono evidenziati e discussi i limiti della disciplina europea riformata, fra cui l’assenza di un obbligo di informazione circa i costi e i rischi dell’investimento sostenibile, il rischio di una sistematica sovrarappresentazione delle preferenze di sostenibilità, le lacune concernenti le strategie di sostenibilità basate sull’engagement e il trattamento degli investitori privi di preferenze di sostenibilità. L’articolo conclude con alcune riflessioni sulla nuova nozione di investitore “altruista” sottesa al regime riformato.