Preferenze di sostenibilità e interesse finanziario del cliente nella disciplina dei servizi di investimento

Il saggio esamina le tensioni generate dall'integrazione delle preferenze di sostenibilità nella valutazione di adeguatezza degli investimenti, introdotta nel 2021 all'interno della disciplina dei servizi di investimento (MiFID). Si evidenzia come il perseguimento di obiettivi di sostenibilità possa confliggere con l'interesse finanziario dell'investitore, a causa della potenziale sopravvalutazione degli asset sostenibili e di una subottimale diversificazione del portafoglio. Viene analizzata la soluzione adottata dal legislatore europeo — una valutazione a due fasi che dà la precedenza all'adeguatezza finanziaria sulle preferenze di sostenibilità — e ne vengono messi in luce i limiti, in particolare l'assenza di un obbligo informativo adeguato sui costi e rischi connessi alle scelte di sostenibilità. L'articolo conclude con alcuni suggerimenti volti a colmare questa lacuna normativa, nella prospettiva di garantire decisioni di investimento pienamente consapevoli.