Leverage cash out e abuso del diritto

Le operazioni leverage cash out assumono rilevanza tributaria qualora, precedentemente alla cessione delle quote, i soci si avvalgano dell’istituto della rivalutazione, con l’effetto della tendenziale sterilizzazione della plusvalenza derivante dalla vendita medesima. La circostanza che il prezzo da corrispondere ai soci, da parte della società veicolo, sia finanziariamente costituito dagli utili distribuiti a questa dalla società target, è idonea ad evidenziare un significativo vantaggio fiscale. Proprio per il possibile “arbitraggio” connesso alla diversità dei trattamenti fiscali, l’operazione di LCO richiede di essere esaminata alla luce del divieto di abuso del diritto, considerando distintamente i profili strutturali della fattispecie abusiva, ai sensi dell’art. 10-bis della l. n. 212 del 2000. Non pare però possibile accogliere una ricostruzione che consideri tali vantaggi come sempre indebiti e/o rivelatori di una assente sostanza economica. La ratio delle disposizioni normative interessate porta a confinare l’abusività alle sole ipotesi in cui vi sia perfetta circolarità, in cui, cioè, la cessione onerosa delle partecipazioni non determini un significativo mutamento della dimensione partecipativo-proprietaria della società target. Inoltre, i vantaggi (anche tributari) del leverage cash out ben possono accompagnarsi ad ulteriori motivazioni economiche, di tipo soprattutto organizzativo-societario. Nonostante l’approfondimento dottrinale sia ancora agli albori, e la prassi amministrativa non offra soluzioni appaganti, un contributo particolarmente significativo proviene dalla giurisprudenza tributaria, di merito come di legittimità, che ha saputo, in questi anni, cogliere gli elementi caratterizzanti, sul piano sia teorico sia applicativo, delle fattispecie di LCO.