La duration equity delle diverse categorie di azioni: un futuro per le azioni di risparmio?

La duration può essere concepita come misura di sensibilità di uno strumento finanziario alle variazioni dei tassi di interesse. Oltre a fornire una sintesi dei principali contributi teorici e delle risultanze empiriche presentate in letteratura, obiettivo del presente lavoro è fornire una stima dell’equity duration sia con riferimento alle azioni ordinarie sia a quelle di risparmio. L’attenzione anche a questa seconda categoria di titoli è dettata dalla natura stessa di tali strumenti, ibridi tra debito e equity. A tal fine si è introdotta un’analisi delle componenti principali, tramite la quale si è in grado di distinguere l’effetto sui corsi azionari dei diversi movimenti della struttura per scadenza dei tassi: precisamente parallela (Shift), inclinazione (Twist) e curvatura (Convexity) della stessa. L’analisi evidenzia innanzitutto che entrambe le categorie di azioni mostrano una sensibilità positiva alle variazioni dei tassi di interesse, quindi di segno contrario rispetto a quanto registrato per gli strumenti obbligazionari. Apparentemente sorprendente è il risultato che vede una maggior sensibilità delle azioni ordinarie rispetto alle risparmio. Tali risultati in realtà appaiono pienamente conciliabili con la considerazione che le azioni di risparmio sono strumenti “ibridi” e di conseguenza l’effetto duration (positivo) che si registra per le ordinarie viene ad essere attenuato dall’effetto inverso (negativo) che si registra per le obbligazioni.