Il futuro del mercato unico dei capitali: le proposte della Savings and Investments Union

Il saggio analizza le proposte contenute nella Comunicazione della Commissione europea del 19 marzo 2025 sulla Savings and Investments Union (SIU), collocandole nel più ampio dibattito sul futuro del mercato unico dei capitali e sulle strategie per rafforzare la competitività dell’Unione europea in un contesto geopolitico instabile. Muovendo dalle indicazioni dei rapporti Letta e Draghi, gli autori esaminano criticamente le principali direttrici di intervento individuate dalla Commissione: l’incentivazione della partecipazione retail ai mercati dei capitali mediante i Savings and Investment Accounts; il rilancio del mercato delle cartolarizzazioni; il consolidamento delle infrastrutture di trading e post-trading; il rafforzamento del ruolo degli investitori istituzionali, in particolare dei fondi pensione; il completamento dell’Unione bancaria attraverso l’istituzione di un sistema europeo di garanzia dei depositi. L’analisi evidenzia come la SIU rappresenti un tentativo organico di superare la frammentazione dei mercati finanziari europei e di mobilitare il risparmio privato verso investimenti produttivi, anche mediante interventi di semplificazione normativa, armonizzazione prudenziale e incentivi fiscali. Al tempo stesso, il contributo mette in luce i nodi critici e i possibili trade-off delle riforme proposte, in particolare in termini di tutela degli investitori, equilibrio tra rischio e stabilità finanziaria, sostenibilità delle finanze pubbliche e legittimazione politica delle scelte di integrazione differenziata. Ne emerge il quadro di una strategia ambiziosa ma complessa, la cui effettiva realizzazione dipenderà dalla capacità degli Stati membri di superare resistenze sovraniste e di accettare un ulteriore trasferimento di competenze in materia di regolazione e vigilanza finanziaria. La SIU si configura così come banco di prova decisivo per il rilancio del progetto di mercato unico dei capitali e, più in generale, per l’evoluzione dell’integrazione economica europea.