Rischi finanziari delle imprese. Politiche di copertura, modelli ed evidenze empiriche

La misurazione e la gestione dei rischi finanziari rappresentano un argomento di estrema attualità e utilità pratica per le imprese indu-striali. Se questo è vero sempre, lo è ancora di più in periodi storici come l'attuale, nel quale la volatilità delle variabili di mercato (tassi di cambio, tassi di interesse e prezzi delle materie prime) che non sono sotto il controllo diretto dell'impresa rischia di compromettere la liquidità e la redditività del capitale investito e, in alcuni estremi casi, la prosecuzione stessa della produzione aziendale. A quanto ammonti la posizione a rischio, quali strumenti scegliere per la co-pertura e quale sia il loro corretto valore, quale sia il rapporto di co-pertura da preferire, sono alcune delle domande a cui questo volu-me cerca di rispondere. Utilizzando una prospettiva corporate, il vo-lume tratta dapprima la misurazione dei rischi finanziari e la decisio-ne sottostante la loro copertura, ed in seguito il funzionamento dei più noti strumenti finanziari comunemente a disposizione. Unitamente a forti ripercussioni pratiche, la misurazione e la ge-stione dei rischi finanziari hanno attirato l'interesse della letteratura accademica. Il volume presenta quindi le principali teorie volte a spiegarne il fenomeno e propone una diversa logica di copertura ba-sata sul value-at-risk (VaR). Inoltre, viene presentato uno studio em-pirico per spiegare la decisione di copertura da parte delle imprese italiane utilizzando, oltre alle variabili più tradizionali, anche l'effetto della struttura proprietaria e dei sistemi di remunerazione dei mana-ger. Il primo elemento in particolare costituisce un aspetto di novità, poiché la concentrazione proprietaria e la conseguente ridotta capa-cità di diversificazione degli azionisti di maggioranza rappresenta una giustificazione teorica fondamentale per l'utilizzo di strategie di copertura.