Il rispetto dell’Equal Opportunity Rule nelle Opa Successive

Il presente lavoro è diretto ad investigare il perseguimento del principio di uguale trattamento delle minoranze azionarie in occasione di operazioni di trasferimento del controllo di emittenti quotati alla Borsa Valori Italiana (D.Lgs. 58/1998). L’intento è quello di verificare se, grazie alla discrezionalità di cui godono i potenziali raider in termini di tempi, modalità e prezzo di offerta, tale principio apparentemente valido venga in realtà una volta applicato disatteso. In particolare, si vuole testare se la percentuale di adesioni in sede di offerta pubblica viene a dipendere dal prezzo pagato che, seppur apparentemente regolato dalla legge, diviene discrezionale in termini condizionati (ex-ante) per il potenziale raider. La possibilità di stabilire infatti il quando e la tipologia di OPA da realizzarsi consente a quest’ultimo di sfruttare in modo opportunistico la possibilità di transare toehold o meno precedentemente l’offerta al fine di non garantire uguale trattamento. I risultati confermano tale ipotesi.